广岛三箭vs横滨水手直播:國家能源安全戰略持續推進 六股迎騰飛契機

    來源: 證券時報 作者:佚名

    中岸水手对广岛三箭 www.sjiolp.com.cn 摘要: (原標題:能源安全戰略持續推進關注油服及油氣儲運設備)能源安全戰略持續推進關注油服及油氣儲運設備國家能源局日前召開大力提升油氣勘探開發力度工作推進會,要求中石油、中石化、中海油、陜西延長石油不折不扣的

      (原標題:能源安全戰略持續推進 關注油服及油氣儲運設備)

      能源安全戰略持續推進 關注油服及油氣儲運設備

      國家能源局日前召開大力提升油氣勘探開發力度工作推進會,要求中石油、中石化、中海油、陜西延長石油不折不扣的完成2019-2025年七年行動方案要求。根據IEA的數據,油氣上游投資已經連續兩年增長,預計2019年全球油氣上游投資將達到5050億美元,同比增6%。2019年全球油氣勘探資本支出將達到600億美元,同比增長18%。,物探、地質工程等行業將率先獲得利好。中石油2019年勘探與生產板塊預計支出2282億元,同比增長16.36%;中石化勘探與開發板塊預計支出596億元,同比增加41.38%;中海油2019年上游投資預計投資700-800億元(2018年為630億元),其中探勘、開發、生產占比分別為20%、59%、19%,三桶油上游投資均超過絕大多數大型國際石油公司。

      東興證券研報指出,油田工程服務主要涉及鉆井、錄井、測井、固井、射孔及試油等工藝。目前全球油服產業中,鉆井完井占到52%的份額,工程建設占比約22%,生產優化占比15%,測井和物探分別占6%和5%。目前油氣資源的勘探開發主要參與者包括油公司和油服公司,油公司雇傭或租用油服公司提供的石油工程服務或者鉆探裝備。國有油服公司占據了國內油服市場90%以上的份額,“三桶油”均形成了全產業鏈的業務結構。山東科瑞、宏華集團、【杰瑞股份(002353)、股吧】、安東石油等民營油服公司也具備一定市場競爭力。

      中國頁巖氣儲量達到31.6萬億立方米,居世界第一。國內從2008年首口頁巖氣取芯淺井在四川宜賓完鉆開始,頁巖氣產量發展迅速,2018年國內頁巖氣產量超過100億立方米。根據國家能源局的規劃,到2020年國內頁巖氣力爭產量達到300億立方米,2030年實現頁巖氣產量800-1000億立方米。隨著頁巖氣開采的快速增長,壓裂設備、鉆井設備、油氣管線等相關設備有望分享市場紅利。

      市場普遍認為油服行業是跟隨油價波動的強周期行業。2014年油價大跌后,全球油氣勘探支出大幅下滑。隨著油價復蘇,2017年以來油氣勘探支出開始回暖。油價本身受諸多因素擾動,盡管2018年四季度油價下探較多,但隨著近期油價回暖,油服企業訂單仍持續向好。東興證券認為,國內能源安全為國家戰略,未來多年將持續推進,油價波動對于國內油氣上游支出影響將削弱,國內油氣勘探開發將有較長的景氣周期??春霉謨頭頸韭指此粘て?,關注杰瑞股份、【石化機械(000852)、股吧】、:海油工程、中集安瑞科。

      杰瑞股份電驅專題研究:無限電驅,無限未來

      杰瑞股份 002353

      研究機構:廣發證券 分析師:羅立波,劉芷君 撰寫日期:2019-05-20

      公司舉辦電驅壓裂成套裝備新品發布會:根據杰瑞股份官網新聞報道,4月20日,公司在煙臺隆重舉辦了“無限電驅 無限未來”杰瑞頁巖氣開發解決方案新品發布會,并成功實現了全套電驅壓裂裝備的現場啟機聯動。5月6日至 9日,公司攜 10000HP 電驅壓裂半掛車、雙千型酸化壓裂半掛車以及全球首個電驅壓裂成套裝備解決方案亮相美國 OTC 展會現場。

      壓裂裝備大型化,電驅技術有望領跑:壓裂設備總體朝著大型和超大型的方向發展, 本文綜合對比了幾種超大型壓裂技術優劣,認為電驅壓裂在無極調速、功率表現、環保性能等方面的優勢明顯,有望成為未來主流。

      電驅時代,誰主沉浮:目前推出了電驅壓裂裝備成熟產品的公司主要有 3家,分別是石化機械(000852.SZ)、宏華集團(00196.HK)和杰瑞股份。

      公司 2018年推出的電驅壓裂成套裝備及頁巖氣開發解決方案也具備相當的市場競爭力。我們將持續關注這項技術和產品的未來發展表現。

      非常規能源發展帶來設備旺盛需求:根據能源局的頁巖氣發展規劃,我國目標在 2020年實現年產頁巖氣 300億立方米;而根據兩油官方新聞報道,2018年中石油和中石化在川頁巖氣產量僅 102.9億立方米,未來產能建設將為壓裂設備帶來旺盛需求。

      盈利預測和投資建議 :預測公司 2019-2021年分別實現營業收入6,143/7,664/8,635百萬元,EPS 分別為 1.02/1.31/1.63元,對應 PE 分別為 22X/17X/14X。目前行業 2019年平均 PE 為 26X,與公司市場地位相當的石化機械 2019年 PE 31X,公司收入成長性和盈利能力均優于石化機械,給予公司 2019年 28X 合理估值,對應合理價值 28.45元/股。行業景氣向好,公司盈利能力不斷抬升,我們繼續給予公司“買入”的投資評級。

      風險提示:國際油價具有較高不確定性;海外市場開拓具有不確定性;外匯波動帶來匯兌損失風險。

      石化機械首次覆蓋報告:油氣裝備的老兵歸來

      石化機械 000852

      研究機構:浙商證券 分析師:李鋒,潘貽立 撰寫日期:2019-01-11

      油氣裝備國產化的先驅

      石化機械整合了集團旗下的四機廠、四機賽瓦、三機廠和沙市鋼管廠等重要資產,并于2015年借殼江鉆股份上市,形成石油機械、油氣管道和鉆頭鉆具三大業務板塊。公司是我國油氣裝備行引進、吸收和再創新的國產化先驅,目前牙輪鉆頭市占率60%以上、是我國油氣管網干線的重要鋼管供應商,率先研發了3000型壓裂車、電驅動壓裂車,同時也是我國壓縮機的國產化基地。

      天然氣未來10年景氣確定,上中游設備迎來發展黃金期

      根據十三五規劃,2016-2020年我國天然氣消費量年均增速要達到14.53%,到2020年天然氣消費量占一次能源比重要達到10%以上,同比2015年上升4.1pct;到2030年天然氣占一次能源消費比重達到15%左右的目標。

      與天然氣需求的快速增長相比,我國天然氣產量增速經歷2010年之前的10%以上的增長之后增速也下滑至個位數增速7.05%。供需缺口逐年拉大,我國天然氣對外依存度逐年攀升至43%。

      加大國內油氣勘探開發力度刻不容緩,并已上升國家能源安全高度。我們看好天然氣上中游設備的投資機會,其中上游壓裂車目前處于賣方市場,預計19-20年仍有238臺需求;中游看好LNG調峰站建設,預計儲罐有100億以上市場空間;

      石油機械和油氣管道受益資本開支增加成為公司業績主要驅動力

      石油機械收入占比在42%-56%之間,是收入占比最大的業務板塊。目前收入復蘇滯后于油價,僅為高峰期36.67%。2018年新增訂單約36億,同比增長50%,前三季度新簽訂單50億元;我們判斷石油機械板塊業績彈性會在19年集中釋放。

      油氣管道收入占比在16%~28%之間,預計2018-2020年我國將新增天然氣管道3萬公里。分公司沙市鋼管廠石化體系內市場份額約為30%,體系之外市場份額約為10%。預計未來三年能夠獲取150萬噸鋼管訂單。

      盈利預測及估值

      公司各業務全面受益于天然氣產業的發展,加之油氣裝備技術領先全國、在三桶油體系供貨經驗豐富。我們看好公司18年迎來業績拐點,預計2018-2020年公司歸母凈利潤為1.02、2.07、3.03億元,同比增長978.63%、103.76%和46.32%,對應2018/2019/2020年的PE為44倍、22倍和15倍。

      海油工程:一季度同比減虧,受益油服行業景氣向上

      海油工程 600583

      研究機構:申萬宏源 分析師:謝建斌,徐睿瀟 撰寫日期:2019-05-01

      公司19Q1歸母凈利潤同比減虧0.99億,符合我們的預期。公司2019Q1實現營業收入17.94億元,同比增長42.8%,主要來自陸地建造和海上安裝等工作量增長,尤其是海上作業船天增長59%,同時建造業務完成鋼材加工量同比增長10%;19Q1實現歸母凈利潤-2.61億元,同比減虧0.99億,主要因為財務費用減少1.26億,其中匯兌損失同比減少1.48億。公司19Q1經營虧損一方面因為一季度為公司傳統業務淡季,工作量和營業收入占全年比重均較小(18年公司實現營業收入110.52億),另一方面新簽訂單的毛利率明顯改觀仍需時日。

      海外訂單大幅增長,后續國內訂單亦有望提升。2019年公司項目運行數量和總體工作量保持增長,待開工的儲備項目增加。公司19Q1實現國內外市場承攬額51.14億元,其中海外市場承攬額大幅增長至50.24億元(17Q1和18Q1海外市場承攬分別為1.43億元和9.31億元),主要來自海外市場開發新簽50億元LNG??槎┑?公司其他海外項目也在緊密跟蹤過程中;同時國內深水項目順利開展,流花、陵水等項目按計劃實施,母公司中海油在19Q1資本支出約140.8億元,同比上升45.8%,中海油19年預算支出為700-800億(18年為626億),公司17Q1和18Q1分別實現國內市場承攬額為23.39億元和47.49億元,后續有望獲取更多國內訂單。

      國際油價重回70美元/桶,公司將受益油服行業景氣向上。2019年4月以來,在OPEC大力減產、美國頁巖油鉆機數增長放緩等因素推動下,Brent原油價格重回70美元/桶,隨著美國取消對進口伊朗原油的國家豁免制裁,我們認為國際原油市場供需基本面可能會進一步收緊,對后續國際油價有支撐,油氣勘探開發投資有望進一步增長,公司將受益油服行業景氣向上,在訂單數和訂單價格上的議價能力有望提升。

      投資建議:公司作為海洋工程行業龍頭,在該領域是具有核心競爭力的稀缺標的,在行業低谷抗風險能力較強,且財務狀況健康,截止19年一季度末,資產負債率22%,較年初下降2個百分點。隨著淡季結束,二季度公司有望扭虧為盈,我們維持2019年~2021EPS預測分別為0.22元和0.36元和0.44元,對應的PE分別為27倍、17倍和14倍,公司目前PB為1.2倍??春霉疚蠢吹囊導ǖ?維持“增持”評級。

      風險提示:油價大幅下跌;公司訂單不及預期;公司訂單毛利率增長不及預期。

      中國石油:業績符合預期,各板塊經營質量提升

      中國石油 601857

      研究機構:申萬宏源 分析師:謝建斌 撰寫日期:2019-05-05

      業績符合預期。報告期內,公司實現營業額5910.41億元,同比增長8.9%;歸屬于母公司凈利潤102.51億元,同比增長1%;基本每股收益0.056元。

      上游勘探與生產業務優化,貢獻主要業績增長。2019Q1Brent季度為63.83美元/桶(YoY-5.1%)。公司Q1生產原油223.4百萬桶(YoY+4.6%),生產可銷售天然氣999.9十億立方英尺(YoY+8.9%),油氣當量390.1百萬桶(YoY+6.4%)。由于單位操作成本下降,以及成本管控等因素,勘探與生產板塊實現經營利潤人民幣143.26億元(YoY+47.1%),克服了油價下跌的不利影響。

      煉化增產,雖行業景氣回落,但公司邊際改善。2019年Q1石腦油裂解乙烯價差為94美金/噸,同比下滑91美金/噸,環比提升46美金/噸。公司加工原油291.6百萬桶,同比增3.3%;生產成品油2770.8萬噸,同比增5.8%;乙烯產量156萬噸,同比增6.6%。煉化雖景氣回落,但公司經營質量提升,調整柴汽比、優化產品結構等。2019Q1公司煉油與化工板塊實現經營利潤29.99億元,比去年同期減少54.42億元。

      銷售業務增長,天然氣減虧。2019Q1公司銷售成品油4205.7萬噸,同比下降0.8%;但公司開拓海外市場及行業毛利率改善,銷售板塊實現經營利潤35.17億元,比上年同期的18.65億元增長88.6%。Q1公司天然氣與管道板塊優化改善,實現經營利潤125.82億元,同比增長12.5%;其中進口氣虧損減少,凈虧損32.89億元,同比減虧25.35億元。

      產業鏈均衡,經營質量全面提升。公司賬面現金充裕,資本開支合理。我們認為公司在國際石油公司中,上下游產業鏈最為均衡的公司之一。公司除保持上游油氣開發的資本開支外,下游補短板,提升和優化煉化產能;同時公司未來天然氣業務擴張帶來新的改善空間。

      投資建議:我們認為公司業績符合預期,同時公司上游資源儲量價值較高,可持續發展能力強,邊際改善空間大,我們維持公司19-21年EPS預測為0.39元、0.48元、0.58元,對應PE分別為19倍、15倍和13倍,公司目前PB為1.1X??春霉疚蠢吹囊導ǖ?維持“買入”評級。

      泰山石油:成品油競爭日趨激烈,銷售費用大幅增長

      泰山石油 000554

      研究機構:東北證券 分析師:劉軍 撰寫日期:2019-05-07

      事件:公司發布年報,2018 年公司實現營業收入30.78 億元,同比增長13.20%,實現歸母凈利潤188 萬元,同比下滑29.85%,業績整體符合預期。Q4 單季度實現營收7.82 億元,實現歸母凈利潤69 萬元, 同比下滑32.35%,環比增長155.56%。

      成品油競爭日趨激烈,銷售費用大幅增長。2018 年,公司共完成各類成品油經營總量41.2 萬噸。其中成品油零售量34.5 萬噸,同比減少2.94 萬噸;大客戶直銷6.37 萬噸,同比增加0.74 萬噸;零售量的減少主要系山東成品油銷售競爭日趨激烈所致。公司的現有加油站200 座左右,主要分布在泰安,單個加油站每日加油量僅為4.72 噸,遠低于中石化平均10 噸的水平;此外,銷售費用連續3 年,2018 年全年銷售費用達到1.98 億元,相比2017 年同期增長2700 萬元,相比于百萬元級別的凈利潤水平,銷售費用的提升也印證了日趨激烈的成品油銷售競爭。

      預計公司成長空間有限,混改是未來看點:由于公司主要在泰安從事成品油的零售業務,因此業務主要集中在煉化產業鏈的終端,隨著民營煉化項目的相繼投產,國內成品油供應過剩進一步加劇,成品油零售終端的競爭也必然更加白熱化,終端的競爭核心是加油站之間的競爭,公司核心資產在泰安地區,因此成長空間在于對泰安當地成品油消費市場的開拓,隨著山東當地地煉企業逐步加強與民營加油站之間的合作,進一步做大業務體量難度相當大,我們傾向于認為公司未來成長空間較為有限。我們認為,按照中國石化專業化重組上市的整合思路,公司作為成品油零售業務中稀缺的上市企業,有一定平臺價值。

      盈利預測:調整公司2019-2021 年歸母凈利潤3/4/3 百萬元,對應PB 分別為3.47/3.46/3.44 倍,首次覆蓋給予“增持”評級。

      風險提示:成品油需求下滑、中石化混改不及預期

      中國石化:勘探與開發持續改善,煉油板塊下滑明顯

      中國石化 600028

      研究機構:東北證券 分析師:劉軍 撰寫日期:2019-05-05

      事件:公司發布2019Q1季報,19Q1實現營業總收入7175.79億元,同比增長15.5%,實現歸母凈利潤147.63億元,同比下滑21.3%,扣非凈利潤143.70億元,同比下滑20.1%,整體看,業績略低于預期。

      19Q1油價持續穩步上行,天然氣量價齊升促勘探開發板塊扭虧。Q1公司生產經營較為穩健,油氣當量產量113.46百萬桶,同比增長1.9%。其中原油產量為70.81百萬桶,同比下滑0.8%,但天然氣整體量價齊升--產量同比增長6.7%達到255.79Bcf,實現價格同比上漲12.6%達到7.07美元/千立方英尺,這也使得勘探及開發板塊經營收益達到21.43億元(去年同期虧損3.18億元)

      煉油板塊業績大幅下滑,成品油需求弱勢板塊業績承壓:一季度煉油板塊原油加工量同比增長2.7%,達到6178萬噸,成品油產量同比增長3.8%達到3944萬噸,但經營收益僅為119.63億元,同比下滑37.06%(去年同期為190.07億元)。從財報上看,聯營及合營企業業績下滑導致投資收益下降20.70億元,此外非套期衍生金融工具浮虧增加23.52億元也拖累煉油板塊業績。從油品消費上看,柴油產量、消費雙雙負增長,汽油增長較為穩定,整體需求一般。從歷史數據上看,煉油板塊單季度業績119億元也大幅落后于過去三年的均值水平。

      勘探與開發資本支出大幅增長:Q1資本支出人民幣119.14億元,其中勘探及開發板塊資本支出人民幣55.62億元,主要用于涪陵、威榮頁巖氣產能建設,杭錦旗天然氣產能建設,去年同期64.14億元,其中勘探及開發板塊資本支出人民幣15.97億元。2019年預計全年勘探與開發板塊資本支出達到596億元,持續的資本支出將一方面推動天然氣產量的持續增長,另一方面為我國能源安全結構的調整作出貢獻。

      盈利預測:調整公司19-20年歸母凈利潤為608.84/605.81億元(原值為626.06/626.59億元),新增2021年利潤643.90億元,對應PE為12/12/11倍,維持“買入”評級。

      風險提示:宏觀經濟下行、油價大幅下行、煉油行業景氣下行

    關鍵詞:

    公司,同比,增長,2019,油氣

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