广岛三箭阵容:長城基金曲少杰:港股后續走勢關鍵看盈利

    來源: 互聯網 作者:佚名

    中岸水手对广岛三箭 www.sjiolp.com.cn 摘要: 受外部環境變化影響,近期港股走勢出現一定程度的回調。與股指下跌形成鮮明對比的是,港股通南下資金近期卻呈現持續凈流入狀態,甚至出現越跌越買的跡象。當前市場波動的情況下,聰明資金選擇港股進行投資的邏輯在哪

      受外部環境變化影響,近期港股走勢出現一定程度的回調。與股指下跌形成鮮明對比的是,港股通南下資金近期卻呈現持續凈流入狀態,甚至出現越跌越買的跡象。當前市場波動的情況下,聰明資金選擇港股進行投資的邏輯在哪?

      此外,備受關注的A、H股溢價的邏輯何在?A股入摩比重加大,會否影響港股投資機會?港股后續走勢的驅動力又在哪里?

      長城基金(博客,微博)基金經理曲少杰認為,A股在MSCI比重的增加,不但不會削弱港股市場上的優質標的投資機會,還有可能帶來港股的投資機會。對于港股的后續走勢,盈利依然是關鍵因素。

      曲少杰畢業于香港中文大學金融MBA與業,特許金融分析師CFA。擁有12年證券投資經驗,10年港股研究投資經驗。曾任易方達基金管理有限公司QDII 交易經理、YGD資產管理公司(香港)港股基金經理、深圳道樸資本管理有限公司基金經理、生命保險資產管理有限公司港股投資經理。2018年加入長城基金管理有限公司。

      A股入摩會否影響港股投資機會?

      曲少杰表示,過往經驗表明,資本市場從初步開放到外資陸續進入的過程中,外資占比會持續提升,最后至一定比例后穩定下來,這符合市場的發展規律,因此海外資本增持A股比例是正常的。

      其次,海外機構資金往往傾向于購買A股優質且估值較低的藍籌股或者獨有的標的,而港股和A股中“獨特的標的”是有所區別的。比如,港股中國的博彩股,A股是沒有的;A股中白酒股,港股也沒有。而海外機構是在各個市場上選擇最具有核心競爭力的優質企業投資,因此,A股在MSCI的比重增加,并不會削弱港股市場上的優質標的投資機會。

      此外,投資標的性價比也是重要的考慮因素?!耙躍懲獗O兆式鷂?,通?;岱淺V厥臃趾?,如果一支A+H股票,A股溢價很高,但H股價格只是A股一半,從這個角度看,持有H股的股息率將是持有A股股息率的兩倍。那么,投資者可能就更傾向于投資H股,這在一定程度上必然會帶來港股的投資機會?!?/p>

      曲少杰長期看好港股并建議投資者不要把資產都放在一個籃子里,他表示,“資產要有一個多元化的配置,這樣有利于規避匯率波動、分散貿易沖突等因素帶來的影響,而港股是比較合適的投資選擇?!?/p>

      為何A、H股估值水平有巨大差異?

      根據wind數據,截至2019年5月20日,A/H溢價指數是124.05,就是港股如果按照權重算過來,就是A股比港股貴了24%。

      為什么會發生這個兩地的這種市場對同一個股票估值水平的巨大差異?曲少杰認為,這與港股市場的結構有關,也與港股市場的估值邏輯有關。

      首先,兩地市場投資者結構不同。曲少杰表示,港股市場上,將近80%的投資者都是機構投資者,對于業績會比普通的散戶投資者更加看重,因此給估值的時候會更加注重業績因素,相對更看重企業的長期發展前景;A股70%-80%的交易是由散戶完成的,散戶的投資行為更容易傾向于對股票價差的短期追逐,也就是更傾向于從市場博弈中賺錢。

      其次,兩地投資者的投資理念不同。港股市場上對于偏周期的股票,給的估值相對比較低,因為投資者會認為周期股不夠穩定,當前的業績好不代表未來一段時間內業績也會好。而內地對于這種周期股的估值就不太一樣。以券商股為例,如果證券市場形勢轉好,投資者認為證券公司能夠受益了,那證券股當前的估值就會給得比較高,但是港股市場不會因為短期的業績提升給予估值提升。此外,有色金屬股也“有同樣的估值差異問題”。

      值得一提的是,曲少杰指出,在A股跟港股兩地共同上市的這100多支股票里面,也有一些股票會出現港股比A股貴的情況?!叭綣蹲收呷銜善鋇囊導ㄈ范ㄐ員冉锨?,看好企業的盈利能力以及公司治理結構,認為企業具有長期發展能力,能夠保持龍頭領先地位,他就會給一個相對高的溢價?!鼻俳鼙硎?,這一點也反映了港股投資者對業績因素的看重。

      另外,市場的隔離,也是重要的影響因素。他表示,如果不同的市場之間是可以自由流通的,那么長期來看,在不同市場交易的同一支股票,也會趨向于定價趨同;但如果市場是隔離的,差異仍然會長期存在。比如一個A+H股的股票,兩地的投資者結構不一樣,對它的看法也不一樣,雖然投資者會互相參照,但由于兩個市場的股份無法通過轉托管等方式進行自由轉換,這個差異也很難被抹平。

      港股后續走勢關鍵看盈利

      港股恒生指數在失守兩萬八千點關口后,至今依然上行乏力,往后的“驅動力”在哪?

      曲少杰表示,從過往的長期走勢來看,恒生指數無疑是一個熊短牛長的趨勢,恒生指數也是在不斷創出歷史新高的過程,當前經過市場調整,港股估值仍然處在歷史低位,依然具備配置價值。

      曲少杰認為,短期走勢看,港股市場去年至今也受到內地經濟去杠桿、經濟降速和貿易沖突的影響,去年港股經歷了一輪熊市調整,從最高點算起有大約26%的調整幅度,最低的時候PE(TTM)大約是9倍;今年一季度港股走出了估值修復行情,在沖擊3萬點時候,碰到貿易沖突升級,市場借勢調整,當前估值在PE9.7倍左右,估值并不高。

      他進一步解釋稱,港股股票估值中樞的提升來自于兩個方面,一個是企業盈利增速,一個是資金的流向,包括南下和東進。港股市場有一部分股票是香港企業或者新加坡、澳門等地企業,其本身業績增速不太受內地經濟影響,因此業績增長相對穩定;中資股部分,今年盈利總體增速預計是回升的,盈利增速好,估值就有提升空間。

      此外,資金的流動性直接對估值中樞產生影響。曲少杰表示,今年國內市場貨幣政策寬松,會產生兩個層面的影響,一個是企業融資成本下降,企業盈利增加;另外一個就是資金流入資本市場,南下資金會持續增加。從全球配置的角度來看,市場普遍認為,美國在經濟周期當前是一個從高點下降的過程。而中國經濟增速在全球范圍來看,仍舊是一枝獨秀的?!翱悸塹餃ㄒ孀時臼找媛實那榭?,部分歐美資金可能會西水東進,增加新興市場的配置比例,因此估值中樞也有提升的潛力,當前的低估值狀況可能就是非常好戰略投資機遇期?!?/p>

      曲少杰強調,對于港股后續的走勢,關鍵是看企業盈利復蘇情況?!按悠笠禱久媲榭齜治?,2018年恒指盈利增速7.1%,今年市場普遍預計是10%左右,因此企業盈利會是觸底回升的,我們對下半年港股市場經過一段調整后繼續回升比較有信心?!鼻俳芩?。

    關鍵詞:

    投資,市場,投資者,曲少杰,企業

    審核:yj127 編輯:yj127

    免責聲明:

    1、凡本網注明“來源:***”的作品,均是轉載自其他平臺,本網贏家財富網 中岸水手对广岛三箭 www.sjiolp.com.cn 轉載文章為個人學習、研究或者欣賞傳播信息之目的,并不意味著贊同其觀點或其內容的真實性已得到證實。全部作品僅代表作者本人的觀點,不代表本網站贏家財富網的觀點、看法及立場,文責作者自負。如因作品內容、版權和其他問題請與本站管理員聯系,請在30日內進行,我們收到通知后會在3個工作日內及時進行處理。

    2.本網站刊載的各類文章、廣告、訪問者在本網站發表的觀點,以鏈接形式推薦的其他網站內容,僅為提供更多信息供用戶參考使用或為學習交流的方便(本網有權刪除)。所提供的數據僅供參考,使用者務請核實,風險自負。

    版權屬于贏家財富網,轉載請注明出處
    查看更多

    相關推薦

    • 內參
    • 股票
    • 贏家觀點
    • 娛樂

    A股三大股指全線翻綠 次新股午后持續殺跌

    A股三大股指全線翻綠,次新股午后持續殺跌,黃金股逆勢大漲。海通證券:后市股指重歸弱勢震蕩的可能性較大海通證券指出,本周市場大幅下跌,從而結束了6月以來的短暫升勢...

    關于對九鼎國泰(北京)資產管理有限公司采取責令改正措施的決定〔2019〕20號

    九鼎國泰(北京)資產管理有限公司:2019年3月29日,我局對你公司截至2019年2月28日的基金運行情況實施了現場檢查。由于你公司屬于以非公開方式向投資者募集資金設立的投資...

    盤前機構策略:短線大盤有較強反彈欲望 關注“金融+科技”主題

    在當前的存量震蕩行情中,比較適宜與市場情緒做反向操作,并不適合作市場情緒的跟隨者,如當市場情緒降至目前的低位時可以相對積極。正式買點的確立可能需要更多信號相互...

    黃金概念股午后盤中走強 金洲慈航漲停

    黃金概念股午后盤中走強, 金洲慈航(000587)、萃華珠寶(002731)直線拉升漲停,潮宏基(002345)、東方金鈺(600086)、明牌珠寶(002574)等個股紛紛走高

    早知道:2019年07月03號熱點概念與題材前瞻【附股】

    周二大盤低開震蕩微跌,深市幾大指數均勉強上漲。汽車、醫藥醫療和農業等板塊漲幅居前,券商、保險、兩桶油和茅臺等權重趨弱。題材僅新能源汽車、軍工和豬肉等零散的表現...

    早知道:2019年04月29號熱點概念與題材前瞻【附股】

    滬指一根周K線吞噬前三周漲幅,5個交易日共下跌193點,持續跟蹤贏家江恩分析的學員規避了本周調,22號已提示倉位降低至三成,綜合趨勢工具極反通道多周期關系,下周市場...

    概念推薦

    更多>>

    股票軟件《贏家江恩證券分析系統》