广岛三箭vs墨本胜利:八大券商展望6月A股投資策略:指數反復“磨底” 逆周期調節政策有望發力

    來源: 金融投資報 作者:林珂

    中岸水手对广岛三箭 www.sjiolp.com.cn 摘要: 6月策略指數反復“磨底”逆周期調節政策有望發力核心因素全球市場政治經濟的不確定性,不會影響MSCI提升A股納入因子的決定。上升至20%之后,納入因子提升的節奏或加快。2019金融街論壇年會上,央行貨幣

      6月策略 指數反復“磨底”逆周期調節政策有望發力

      核心因素

      全球市場政治經濟的不確定性,不會影響MSCI提升A股納入因子的決定。上升至20%之后,納入因子提升的節奏或加快。

      2019【金融街(000402)、股吧】論壇年會上,央行貨幣政策司司長孫國峰表示,面對內外部挑戰,貨幣政策應對空間充足,央行將繼續實施好穩健的貨幣政策。

      A股目前估值合理,下跌空間有限,資產質量好的價值股和穩定成長股有低估傾向。

      5月震蕩收官,大盤出現一定幅度調整。對于接下來的行情,券商普遍態度謹慎。由于多重因素可能對行情產生影響,6月震蕩仍是主基調,如果不利因素緩和,市場有望出現反彈?;乖ぜ浦甘諼蠢匆歡問奔淇燜俅蠓碌目贍芐員冉閑?,大概率在2830點—2960點之間盤整震蕩。

      1、民生證券

      6月有望企穩反彈

      4月下旬至今,市場下跌超過10%。從短期市場調整幅度和事件沖擊程度看,A股有望在7月業績預告密集公告前有情緒修復期??拼窗逋瞥雋俳?,政策上存在維穩資本市場的意愿。4月逆周期調控減弱后,經濟數據下行明顯,且市場已對政策收緊有一定反應。預計信貸、貨幣等逆周期調節政策有望出臺,帶來市場信心回暖。長三角自貿區等對外開放、改革政策也有望提升市場風險偏好。5月陸股通資金流出約500億元,經過市場明顯調整,預計6月流出趨勢有望緩和。因此6月市場有望企穩反彈。

      進入6月后,投資者需關注科創板推出進度、國內政策變化。此外,科創板繼續有序推進,6月可能有新的里程碑事件。在國內經濟下行壓力較大,經濟和改革政策可能出現新的變化,需關注5月金融數據和6月國內政策。

      整體來看,市場有望企穩反彈,建議關注受益于產品漲價,以及具有政策催化的個股。

      2、【光大證券(601788)、股吧

      關注關鍵事件進展

      對于6月份的大勢而言,最重要的是在6月17日-28日的階段性關鍵時期大博弈是否會進一步升級。博弈升級給順差國造成的通縮壓力會降低結構性通脹對“政策松”的制約,反而會進一步強化“數據弱、政策松”的邏輯,這意味著即便事態升級導致市場再次超調,在催化政策再調整的邏輯下,這不過是一次難得“撿便宜貨”的機會。如果6月中下旬,短期在風險偏好提振的帶動下,市場有望出現一定幅度的上漲,但同時意味著結構性通脹對“政策松”的制約邏輯將會進一步強化,對后續市場表現不利。因此,建議投資者沿著“政策松”的邏輯去配置有政策利好的結構性機會,建議關注周期、消費、成長、金融地產等。

      3、國金證券

      大盤將反復磨底

      年初至5月30日A股仍取得了正收益,期間上證綜指、中小板、創業板指分別上漲了16.52%、16.52%、18.77%,上述三大主要股指市盈率分別由年初的11.26、20.05、28.95倍回升至了13.02、24.19、39.01倍,上述三大指數估值修復幅度分別為15.63%、20.64%、34.74%,這也就表明了這一輪A股市場指數的上行,其估值修復貢獻度更大,而企業盈利盡管較去年第四季度有所改善,但改善的幅度遠不及A股指數上行的速度。

      再則,英國首相特蕾莎·梅將于6月7日結束她的任期,“英國退歐”再升變數;A股今年6月份潛在解禁壓力較大,截至最新收盤價A股潛在解禁規模約3376億,處于年內第二高的解禁潮。當前市場風險偏好依舊受到制約,A股指數處于反復“磨底”階段,市場防御情緒依舊較重。對于下一階段何時參與A股市場反彈?“A股整體估值足夠便宜”是參與下一輪反彈的最主要考慮的因素,從時間窗口來看,偏向于6月底或7月初。

      6月行業配置上,仍維持對“消費”板塊的配置,對弱周期且有政策紅利的“新能源光伏”板塊亦給予推薦評級。

      4、聯訊證券

      震蕩仍是主基調

      當前市場同時受到內外因素的壓制,震蕩調整仍是未來一段時間的主旋律。不過,需要注意到,政策是有效力的,政策還有很大空間以及政策的靈活性。需要保持耐心,靜待政策變盤的契機,而人民幣的走勢可以作為重要的先行觀測指標。

      具體來看,當前的市場同時受內外因素的壓制主要體現在,一方面,前期市場上漲過快過大,短期估值與盈利出現錯位,本身容易引發調整?;χ鋼揮昧艘桓黽徑仁奔?,就從2450點的低位反彈至3288點,反彈幅度超800點?;ι?00、創業板等指數的估值修復都非???。但從2018年和2019年一季度上市公司業績情況看,盈利端仍然較弱,從而形成了短期估值與盈利的錯位。

      另一方面,一季度經濟數據引發了市場對寬松政策節奏調整的擔憂,成為引發市場調整的導火線。五一之后,隨著外圍擾動的增加,再度引發市場加速下挫。近期離岸人民幣匯率快速貶值,是外圍環境惡化在外資身上的最真實寫照,離岸人民幣匯率從4月17日的6.68,迅速貶值至5月17日的6.95,一個月內貶值近4%。

      整體來看,市場震蕩調整會是未來一段時間的主旋律,很可能會貫穿整個6月份,市場的調整很可能會呈現波動劇烈、分化大的特點。預計市場大概率會處在2730-3050點的區間內調整。

      值得注意的是,政策并非一成不變。政策的一些定調,包括近期央行的一季度貨幣政策報告,可能并沒有計入近日外圍環境的大幅惡化,未來放松節奏再度轉向積極的可能性較大。

      從市場的調整來看,對上述幾個政策的方向并沒有反饋,這就有望成為未來市場修復的導火線和助推器。我們認為,人民幣的走向可以作為觀測政策變化的先行指標。去年11月,央行發行離岸人民幣央票后,人民幣匯率有所穩定后逐步走強,今年年初A股市場也觸底回升。

      5、中金公司

      優質龍頭有中長線機會

      在近期市場回調中A股及海外中資股估值也都大幅回調,A股藍籌股指數滬深300指數前向12個月市盈率已經回調至10.1倍,其中非金融13.3倍,非金融前向市盈率低于歷史均值0.6倍標準差;海外中資股代表性指數MSCI中國指數前向市盈率也回落至10.0倍;全球對比來看兩地市場估值也處于中下水平。盡管兩地市場估值已經不貴,但根據歷史經驗來看估值難提供絕對支持,同時根據我們近期與投資者的溝通,不少投資者仍有顧慮。近期金融防風險、處置問題銀行等舉措讓投資者多了一個短期的擔心。

      在上述不確定性之下,建議投資者短期提高估值安全墊,靜待事態進展來確認“陰云”消散、相機而動?;乜?,中國政策工具與改革空間依然較大,中國政府與企業更加重視內需與科技自主。如果中國以進一步改革與開放的舉措應對、轉危為機,這將利好市場中長期前景。金融防風險、結構性去杠桿、處置問題銀行等舉措切合中國實際,在執行過程中注意吸取中外處置金融體系問題的經驗與教訓,也將在中長期內消除隱患,支持中國高質量發展。屆時反映中國消費升級與產業升級趨勢的優質龍頭將呈現較好的中長線投資機會。

      6、新時代證券

      有望出現超跌反彈

      這一次調整是牛市初段的大休整,不會改變熊轉牛的大格局。從幅度上來看,比較充分,但時間上可能還不夠充分,所以市場未來一段時間依然處在休整的狀態,只是速度可能會變慢,甚至不排除震蕩式休整。三季度開始,市場將會重新進入上漲趨勢。對于休整的方式,最糟糕的情況是類似2013年的休整,最樂觀的情況是2005年的休整,目前走2005年休整的可能性較大。核心假設,首先二季度有慣性下行的壓力,但是年內能企穩;其次外圍爭端一次談不好,可能還有下一次。

      但整體來看,市場重新走強的基礎依然存在。因為2018年基建投資撤掉后,我們經濟抵抗力還可以;其次,去杠桿的陣痛暫時過去,減稅降費等利多還在發酵;再者,庫存周期和產能周期將逐步開始同時上行;最后,板塊結構比之前更均衡了。

      我們認為市場會階段性偏向成長的超跌反彈。但三季度重新進入牛市后,市場將由價值股帶動。由于主板盈利比上一次牛市更好,板塊結構更完善,外資、私募、公募等話語權提升,所以這一輪牛市大概率是價值牛。

      7、國聯證券

      估值基本合理

      從資金面來看,繼全球第一大指數公司MSCI宣布5月28日收盤后將A股納入因子從5%提升至10%。全球第二大指數編制公司富時羅素也宣布,將A股納入其全球股票指數系列,分類為“次級新興”,將于6月開始分三批次實施。第一批次的納入因子為5%,包含1097只A股股票,2020年3月全部完成后納入因子為25%,A股屆時將占到富時羅素新興市場比重約5.5%。預計初期將帶來千億元人民幣量級的資金流入。隨著中國資本市場對外開放水平的不斷提高,全球資本看好中國經濟的發展,未來將進一步加大對A股的配置。

      再從大盤走勢來看,近期市場在宏觀數據下行影響下持續展開調整行情,市場情緒轉向謹慎。大盤在之前探底2833點后大盤展開反彈,我們認為伴隨著人民幣匯率趨穩,A股納入MSCI、富時全球股票指數等多重利好作用下,后市大盤將在2800點-3050點維持箱體震蕩,當前位置A股估值基本合理,高股息率的藍籌股對場外中長線資金仍有吸引力??萍季赫塵跋碌淖災骺煽?、國產化替代為代表的TMT板塊也成為市場關注的熱點。從板塊來看,金融、科技等藍籌股仍是增量資金介入的重點,后市可關注消費、金融、電子、通信等價值與成長兼具的板塊投資機會。

      8、東北證券

      關注成長板塊

      近幾日市場受貿易沖突不確定性、全球避險情緒升溫等多重因素表現較為低迷。市場后續上行的動力在于貿易問題邊際改善的可能以及在外部壓力以及4月經濟數據走弱之后,政策偏寬松的空間的增大。

      在全球經濟偏弱以及一季度春季因素干擾的擔心下,近期市場預期開始轉至類似于2018年的、對市場影響最為負面的“經濟走弱+政策慣性收縮”組合。但事實上,這并不是一個“穩態”,更多為政策層和市場層對于經濟未來的判斷存在偏差導致,政策層相對更樂觀而市場略悲觀。后續股市的轉機在于一個可以使得政策與市場預期走向一致的經濟數據。5月開始,經濟數據對于市場的影響將重新加大,一方面春節效應消除之后數據同比值能反映更為真實的經濟狀態,另一方面減稅降費對經濟的拉動作用也將直觀的體現在經濟讀數中。不論經濟數據是好是壞,經濟預期能重新達成一致對于市場的影響均為正面。中期休整結束的轉機可以從市場經濟預期變動中尋找。結構上關注已經出清較為充分,具備較高的參與性價比的成長板塊,科創板主題基金的火爆發行也有望進一步激發成長行情。

      (:DF064)

    關鍵詞:

    市場,政策,經濟,指數,有望

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