广岛三箭vs浦和红钻:運高股份高毛利率解釋遭“打臉”,數據“打架”或信披虛假陳述

    來源: 號外 作者:佚名

    中岸水手对广岛三箭 www.sjiolp.com.cn 摘要: 文/《號外(北京號外科技旗下)》如堇,發自北京2018年“531”新政余波未了,2019年上半年再出新政,光伏行業補貼退坡木已成舟,平價上網成大勢所趨。在此背景下,山東大海集團破產重組、無錫尚德跌下“

      文/《號外(北京號外科技旗下)》如堇,發自北京

      2018年“531”新政余波未了,2019年上半年再出新政,光伏行業補貼退坡木已成舟,平價上網成大勢所趨。在此背景下,山東大海集團破產重組、無錫尚德跌下“神壇”,然而西藏運高新能源股份有限公司(以下簡稱“運高股份”)卻提交了一份“亮眼”的成績表。不過好看的成績背后,或暗藏“貓膩”。

      高于同行的毛利率與“站不住腳”的解釋,為運高股份的IPO之路蒙上一層疑云,而募投項目數據打架,土地產權存隱患或為其增添些許不確定性,不知在光伏行業逐漸剝離補貼的“外衣”后,運高股份能否笑對資本市場。

      毛利率高于同行

      解釋遭“打臉”

      受近年來補貼退坡政策的影響,光伏行業似被揭開了溫室的“?;ど ?,日子不算好過,而運高股份卻提交了一份不錯的“成績單”。

      2016-2018年,運高股份的營業收入分別為3,221.88萬元、8,536.74萬元、10,011.51萬元,2017-2018年分別同比增長164.96%、17.28%。

      同期運高股份的凈利潤分別為1,731.28萬元、4,111.33萬元、5,791萬元,2017-2018年分別同比增長137.47%、40.85%。近年來運高股份業績增長良好,尤其是2017年堪稱爆發式增長,而此或離不開其“俊俏”的毛利率。

      據招股書,2016-2018年運高股份的毛利率分別為76.63%、76.52%、73.37%,相比于同行的表現,運高股份堪稱“亮眼”。同期同行太陽能的毛利率分別為61.47%、63.24%、63.86%,【林洋能源(601222)、股吧】毛利率分別為70.93%、69.65%、70.35%,拓日新能的毛利率分別為62.11%、62.76%、61.14%。上述三家同行毛利率均值分別為64.84%、65.22%、65.12%。

      運高股份高毛利率解釋遭“打臉”,數據“打架”或信披虛假陳述 (截圖來自運高股份招股書)

      對此,運高股份解釋稱“一是因為公司地處西藏,上網電價高于上述同行業上市公司;二是公司單位并網電量的成本低于同行業可比上市公司”。然而《號外》卻發現,跟西藏地區的競爭對手相比,運高股份的毛利率也依然“一枝獨秀”。

      據招股書,運高股份西藏地區的競爭對手有龍源電力股份有限公司、熊貓綠色能源集團有限公司、山西【漳澤電力(000767)、股吧】股份有限公司、廣東水電二局股份有限公司、中國廣核集團、西藏金凱新能源股份有限公司和華潤電力控股有限公司等公司或其下屬子公司,據同花順數據,2016年—2018年山西漳澤電力光伏電力業務毛利率分別為32.76%、50.62%、53.88%,廣東水電二局毛利率分別54.05%、64.66%、63.10%,特別是西藏金凱新能源(新三板掛牌,簡稱為西藏能源)相關的業務毛利率最高分別為79.33%、70.4%、55.89%,且逐年下滑。

      運高股份高毛利率解釋遭“打臉”,數據“打架”或信披虛假陳述 (截圖來自于同花順數據)

      相比于其他同行企業,運高股份穩定保持在高水平的毛利率,仍讓一眾企業難以“望其項背”而和地處西藏的金凱新能源相比,2018年運高股份也要高出近18個百分點的毛利率。

      募投項目數據“打架”

      土地產權未辦證或“埋雷”

      除了毛利率之高令人咂舌外,運高股份募投項目和環保驗收報告等數據存在出入也令人瞠目結舌。

      此番IPO,運高股份擬募集資金4.11億元,其中1.86億元用于收購曲水逐日100%股權,7,480.68萬元用于32MWh機械儲能項目,1.5億元用于償還銀行貸款。

      而這三項中的重頭項目是收購曲水逐日100%股權,似乎確定的十分匆忙,直至距離報送招股書申報稿十多天前才由第一次臨時股東大會審議通過。因該募投項目兩份官宣的數據存在出入,或涉嫌信披虛假陳述。

      根據招股書,曲水逐日旗下20MWp并網光伏發電項目于2018年3月開工建設,2018年6月29日正式投入運營發電,工期僅僅為4個月。然而據該項目竣工環境?;ぱ槭盞韃楸ǜ娓逯邢允?,曲水逐日20MWp并網光伏發電項目于2017年3月開工建設。

      運高股份高毛利率解釋遭“打臉”,數據“打架”或信披虛假陳述 (截圖來自竣工環境?;ぱ槭盞韃楸ǜ娓?

      開工日期有出入或許是筆誤,但是不能理解的是曲水逐日20MWp并網光伏發電項目的占地面積竟也披露不一,相差達40畝。據招股書,該項目占地約610.74畝,但是在該項目的環境影響報告表(送審稿)中,此項目的占地面積為433,550㎡,約為650.32畝。兩份“官宣”文件中的數據竟相差近40畝,不禁令人疑惑?

      運高股份高毛利率解釋遭“打臉”,數據“打架”或信披虛假陳述 (截圖來自于運高股份環境影響報告)

      除此以外,運高股份的另一募投項目32MWh機械儲能項目已建成投入使用,但該項目僅簽訂了征地協議,還沒拿到土地權屬證書,而此或為運高股份埋下“隱患”。該項目位于運高股份現有電站內,不額外征占用地,具體場址位于拉薩市達孜縣幫堆鄉林阿村境內。。

      因拉薩市土地利用總體規劃尚在西藏自治區人民政府的批準過程中,在總體規劃獲批之前,該土地未能辦理權屬證書。在未取得土地使用權屬證書的情況下,地上房產卻已取得了建設工程規劃許可證、建筑工程施工許可證等必要的建設規劃批文,并且已于2017年6月正式投入運營。

      雖然運高股份已和幫堆鄉林阿村民委員會就公司投資建設的達孜30MWp并網光伏發電項目所涉及的永久設施用地簽署《土地征收協議》,但在未獲得土地權屬證書的情況下,已施工并投入運營,不知是否存在程序瑕疵,未來或也存在產權糾紛風險。

      在經歷補貼退坡后,光伏產業正在向平價看齊,在這漸漸“斷奶”的背后,作為光伏企業之一的運高股份如何去面對沒有補貼的未來,是運高股份亟需面對的現實問題。

    關鍵詞:

    股份,項目,毛利率,分別,2018

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